牧羊少年的投資博客

  隨着大部分國家陸續開放國境，航空公司債券是否值得投資者考慮？ 主要特點： 全球大部分國家陸續開放國境，旅游航空業迎來復甦。大韓航空2022上半年上座率達到80%，接近疫情前的水平，同時收入及利潤均錄得大幅上升。 信貸狀況方面，今年上半年現金大幅增長，且槓桿率降至較為理想的水平，預計隨著收入狀況改善，信貸質素仍有有較大的提升空間。 2025年到期美元債券現時淨到期收益率約5%，可供尋求穩定收益的投資者考慮。 作為受疫情衝擊最為顯著的行業，全球航空業的日子在過去兩三年相當煎熬，部分航空公司一度陷入困境，甚至倒閉。不過隨着全球步入後疫情時代，大部分國家陸續開放國境，航空業迎來曙光。本文將目光聚焦大韓航空，探尋其債券投資機會。 公司背景 大韓航空成立於 1962 年，為韓國國家航空公司。公司在韓國證券交易所掛牌上市，股份代號 003490.KR ，目前大韓航空的市值約 8.1 萬億韓圓（下同）。 截至2022年6月30日，大韓航空總計擁有154架飛機，當中客運飛機有131架，提供超過120條航線，是 韓國最大的航空公司 。國際航空協會（IATA）的統計數據顯示， 以總計客運量計算，大韓航空是全球第19大航空公司，以貨運量計算，則是全球第五大航空公司 。 疫情造成收入大幅倒退 自 2020 年疫情 在全球肆虐，各國收緊旅遊觀光政策，令航空業陷入低谷。大韓航空亦不例外， 公司營運狀況在 2020 年大幅度倒退 ，收入錄得 7.7 萬億，按年下跌 37.9% ，雖然 2021 年的收入略有改善，但相對 2019 年仍有 27.4% 的跌幅。 當然，客觀而言，參考其他航空公司普遍八九成以上的跌幅，大韓航空的跌幅未算太高，整體收入表現尚可。這是因為大韓航空參與較多的貨運業務，從疫情前的收入結構來看， 貨運業務貢獻超過 20% 的收入 ，而相對客運業務，貨運業務受疫情影響較小，因此令大韓航空收入有較明顯的抗跌性。 後疫情時代，大韓航空強勢復甦 包括韓國在内的全球大部分國家在 2022 年陸續宣布 與病毒共存且重新開放國境 ，航空業終於迎來曙光。大韓航空也迎來復甦，公司可用座位公里（飛行公里乘以可出售座位數量，用於評估運輸能力）從 2021 年的 6,387 百萬公里提升至 2022 上半年的 7,728 百萬公里，同時客運收益公里數（飛行公里乘以旅客數量，用於評估航空公司經...