牧羊少年的投資博客

  想要投資歐洲高收益債券？不妨瞭解下積架越野路華！ 主要特點： 全球晶片供應短缺影響持續存在，令積架越野路華23財年上半年汽車銷量下跌約20%。公司電動汽車比例較低，未來業績或繼續承壓。 信貸方面，公司槓桿水平不高且現有債務規模較小，整體償債壓力不明顯。 投資者可考慮2025年到期美元債券，在風險可控的情況下，到期收益率約10%，為歐洲高收益債券市場中的一個不錯選擇。 積架越野路華（下稱「積架路華」）債券收益率水平過去在5%左右，不過其2025年到期美元債券現時收益率已接近10%，投資吸引力顯著提高。 營運表現 倒退 受到全球晶片短缺的影響， 積架路華的汽車銷量 2022 財年（ 2021 年 4 月 至 2022 年 3 月 ）賣出 37.6 萬部汽車，按年下降 14.4% 。 而持續存在的 晶片短缺問題 亦令其 23 財年上半年的汽車銷量錄得 23.2% 跌幅 至 16.7 萬輛 。 汽車銷量欠佳拖累了積架路華的收入狀況，公司 22 財年的收入及 EBITDA 分別為 183 億英鎊（下同）及 19 億元，較 21 財年出現不同程度的下跌，最終公司錄得約 8 億元的淨損失。 23 財年上半年公司營運表現略有改善，收入錄得 97 億元，按年增長 10.2% ，但 居高不下的成本導致公司淨損失仍多達約 6 億元，整體表現不佳 。 全球晶片短缺是客觀存在的事實，但 其他歐洲豪華汽車生產商卻沒有受到明顯影響，平治汽車2021年銷量跌幅僅有5%，而寶馬及保時捷甚至能夠維持增長 。顯然，晶片短缺不是積架路華銷量倒退的主因。 事實上，在沒有晶片短缺的20及21財年，積架路華的銷量已經出現兩位數跌幅。在2015年之前，大型豪華SUV市場是路華一家獨大的局面，甚至可以説路華就是大型豪華SUV的代名詞。不過 近幾年，傳統豪華汽車生產商陸續推出大型SUV，如平治的GLS，寶馬X7以及奧迪Q8 。除此之外， 超豪華品牌也開始涉足大型SUV市場，勞斯萊斯推出了Cullinan，賓利則發行了Bentayga。因此行業競爭加劇是公司銷量下跌的一個主要原因 。 「電動化」進展較慢 除了行業競爭加劇之外， 積架路華的銷量亦受到進展緩慢的「電動化」所影響 。早在2018年積架就發布了首個純電動車型I-Pace，但此後公司再無推出任何電動汽車。截至 23財年上半年 ，公司所售出的汽車中， ...