牧羊少年的投資博客

  主要特點 ： 恒基近期銷售表現受疫情拖累 ， 預料仍能夠錄得約 150 億元至 200 億元的年銷售額。收租業務表現平穩 ， 但營運成本增加導致整體盈利下跌 ， 但整體基本面仍然穩健。 集團為本港擁有最多農地的發展商 ，將 會是「 北 部都會區」政策下最大的潛在受惠者。旭輝的信貸事件對集團雖有一定影響 ， 但集團不一定要為合作伙伴背負債務。 集團具有「天價」拿地的能力，且資金成本偏低，再融資空間較大，整體信貸風險偏低。因此，投資者可考慮集團的中短年期債券，這些債券的淨到期收益率達到5.0%，有一定的投資價值。 恒基兆業地產 （ 下稱「恒基」 ） 於 1973 年成立 ， 為香港大型地產發展商之一。集團於港交所上市 （ 股份代號 ： 12.HK ）， 目前市值約 1,137 億港元 （ 下同 ） 。 集團的主要業務為物業發展、物業投資、酒店業務和 基建工程 ，以及通過持有聯營公司香港中華煤氣（股份代號：3.HK）（下稱「中華煤氣」）和恒基發展（股份代號：97.HK）間接從事燃氣供應及百貨公司業務 。集團亦持有部分上市公司股權。 近期受疫情拖 累　 料 仍 錄得約 150 億元至 200 億元的年銷售額 2022 上半年 ， 恒基的權益合約銷 售 額為 99.2 億元 ， 按年下跌 28% ， 主要受到國內疫情及封控措施而拖累 （ 內地的權益合約銷 售 額按年大跌 36%   至 38.1 億元 ），以 及 本港第五波疫情爆發而影 響 銷 售 表現 。 另外 ， 集團 以 往銷 售 表現均較為波動 ， 皆因新項目的開售時間點較為浮動 ， 大型項目的銷 售 集中於某段時期。不過 ， 預料集團仍能夠錄得每年約 150 億元至 200 億元的權益合約銷 售 額 ， 為業 績 提供支 持 。 整體基本面仍然穩健 其 他 業 務 方面 ， 2022 上半年 ， 恒基錄得租金總收入 （ 包 括 合聯營企 業 的應佔部分 ） 約 42.9 億港元 ， 按年大致持平 ， 其中香港佔收入 75% 、中國內地佔 25% ， 表現相當平穩。 中華煤氣的股東應佔純利 （ 剔 除 投 資 物業的公允價 值 變動 ） 按年下跌 20%   至 8.2 億元 ， 主要受到 天然氣 價 格 上升而導 致 成本上漲 ， 且未能把成本轉嫁予消 費者 。 由於天然氣供應持 續...

  主要特點 ： 新鴻基公司正矢志成為亞洲領先的另類投資公司。公司融資及投資業務表現未算理想，預計本年度的投資虧損只會構成短暫影響。 公司擁有大量金融資產可作為潛在流動性來源，槓桿水平良好，信貸狀況相當不俗。 投資者可留意2024年或2026年到期的債券，淨到期收益率分別達6.7% 及 7.9%，有較高的吸引力。 邁 向領先的另類投資公司 　 其 融資業務表現 未算理想 新鴻基公司自2021年起積極發展 基金 管理業務，其基金管理業務的平台 Sun Hung Kai Capital Partners 現時有六個基金項目，包括由公司自行管理的兩個基金，以及四個與合作伙伴共同管理的項目。這些基金的投資策略包括 房地產 、對沖基金、股權長短倉、初創投資、量化交易及 加密貨幣 ，務求吸引各類型的機構投資者。新鴻基公司自身亦有投放部分資金於這些基金項目之中，以確保這些基金具備一定的管理規模，邁向公司的核心目標—— 成為亞洲領先的 另類投資 公司 。 公司利潤主要來自兩大業務：融資業務及投資管理業務。2022上半年，公司的融資業務分部利潤按年下跌21.9% 至7.2億港元（下同），表現未算理想，主要由於本港及內地經濟增長放緩，中小企對貸款需求減少，以及貸款回報率輕微下跌。不過， 公司的貸款結餘總額仍保持平穩，有利公司於未來重恰增長 。 本年度的投 資 虧 損 應 該 僅會構成短 暫 影 響 另一方面， 202 2 上半年， 新鴻基公司的投資管理分部轉盈為虧 ， 虧損約 9.6 億元 ， 主要由於金融工具按市值計價的虧損所致。年初至今 ， 環 球 市場的表現不佳 ， 普 遍 成熟市場已錄得高達雙位數的跌幅 ， 這無疑會拖 累 公司的短期表現。 這些投 資 虧 損相信 應 該 僅會對公司構成短 暫 影 響 。 過去自 2015 年起新鴻基公司有記錄 以來， 除 2018 年及本年上半年外 ， 公司的投 資 回報率均錄得 10%  或 以 上 ， 投 資 表現相當亮麗。因 此， 長遠而言 ， 其投 資 管理業 務 仍會為公司帶 來 不俗的利 潤 貢 獻 。 大量金融資產為潛在 流 動性 來 源 　 信貸狀 況相當 不俗 　 截至 2022 年 6 月底 ， 公司的總債 務 為 204 億元 ， 淨負債率為 45.2% ， 較 2021 年底時的 44.6% ...