牧羊少年的投資博客

主要特點： 2022財年（2021年9月29日至2022年9月29日）美光科技的整體營運狀況不俗，收入及EBITDA分別按年上漲11.0%及24.8%。不過，隨着半導體行業在今年下半年步入下行週期，預計公司未來一至兩年的收入將有所下滑。長遠來看，美光將成為美國晶片法案的受益者，未來有望維持穩定發展。 信貸方面，公司債務規模較小，連續數年維持淨現金狀態。即使當前公司基本面轉差，預計對公司信貸質素影響不明顯，綜合償債能力優秀。 目前2027年債券淨到期收益率約5.2%，債券息差水準較年初擴大，令債券投資吸引力增強。 在 《 【SK海力士半導體】來自韓國的行業領導者 半導體板塊的投資選擇》 一文中為大家介紹過全球存儲器半導體行業的一些基本情況。本次每週債券熱點，將聚焦 美國存儲晶片半導體巨頭—美光科技（Micron Technology ） 。 公司背景 美光科技成立於 1978 年，公司總部位於美國愛達荷州。目前公司在紐約證券交易所上市，股份代號 MU.US 。截至 2022 年 12 月 29 日，公司市值約 540 億美元（下同）。 公司核心業務為 記憶體半導體生產，包括記憶體（ SDRAM ）以及存儲晶片（ NAND Flashing Memory ）兩大類型 。 半導體行業權威研究機構 IC Insights 的資料顯 示， 以 2021 年總銷售規模計，美光科技是全球第五大半導體公司，同時亦是美國第二大半導體公司，僅次於英特爾 。 當前營運穩定惟未來業績或受行業下行週期拖累 在存儲器半導體領域， 三星 、 海力士 以及美光科技呈三足鼎立的局面。以 2021 年記憶體市場份額為例， 三星和海力士分別佔據 43.6% 及 27.7% ，美光科技緊隨其後，市場份額 22.8% 。 值得一提的是，雖然市場份額有些許差異，但 三者在技術實力上相當接近，例如美光在今年 7 月宣布其 232 層 NAND 存儲器（層數愈高代表愈先進）正式出貨，海力士在 8 月發布其 238 層 NAND 存儲器，三星則在 11 月推出 236 層 NAND 存儲器 。與之形成對比的是， 中國存儲晶片領軍者長江存儲才剛剛步入 192 層 NAND 存儲器。因此筆者相信，未來全球存儲器市場仍然由 「 三巨頭 」 所主導 。 收入方面，得益於 5G 設備、人工智能、物聯網等行業快速發展， 存儲器...

近期我們重新審視了南韓股市的投資前景，認為當地股市的吸引力有所下降。本文將分析評級下調的主要原因。 與其他 亞洲股市 一樣，南韓股市今年以來錄得較大跌幅。首爾綜合指數年初至今累計下跌超過25%（截至2022年10月26日），跌幅僅略低於中港股市和另一出口導向型經濟體—台灣股市，亦是亞洲以至新興市場中，表現最差的股市之一。 近期我們重新審視了南韓股市的投資前景， 認 為當 地股市的吸引力有所下降 。本文將分析評級下調的主要原因。 南韓經濟增長最大火車頭—出口—將失去動力 作為出口導向型經濟體，南韓經濟向來十分依賴外圍經濟 ；佔GDP近四成的出口在2021年按年增長25.7%，貢獻當年全年經濟增長一半以上。南韓本輪由出口主導的經濟復甦始於2020年年中，但踏入2022年，出口形勢已經逆轉，當地經濟前景暗淡。 南韓在過去大部分時間保持貿易順差，但在9月錄得38億美元的逆差後，已經 連續六個月錄得貿易逆差，是20年來最長逆差紀錄 。淨出口表現受入口價格飆升（能源價格大幅上升）所拖累，但出口增長顯然放緩是不爭的事實。當地出口增長由2021年5月的高峰45.5%急跌至9月的2.2%，是連續第四個月錄得單位數增長，反映外貿狀況已急轉直下。 世界第二大經濟體中國，同時是南韓的最大貿易伙伴，佔南韓出口三成，因此 中國經濟面對的一連串問題都對南韓出口構成打擊 。自2000年以來，南韓對中國一直保持貿易順差，直到今年5月起，南韓對中國連續三個月錄得逆差。其實自2012年起，出口往中國的增速已開始放緩，長期維持約120億美元的出口和貿易金額水平。 今年以來，中國經濟面對 清零政策 下的經濟封鎖、 房地產危機 以及被美國制裁等多個挑戰，內地全年經濟增長或將低於原先訂下的5.5%目標。 由於南韓經濟高度依賴中國，當後者面對困境時，南韓經濟自然受到較大衝擊 。事實上，南韓9月製造業採購經理指數已連續三個月處於50點以下的收縮區間，兼為2020年7月以來最低水平。當中，新訂單和生產分類指數的跌幅較大，反映需求疲弱問題。 半導體板塊—尤其是記憶體—已步入寒冬期 另一個下調南韓股市評級的主因，是 南韓股市有較高週期股的比重，當經濟下行時，其表現往往較其他市場為波動 。在首爾綜合指數中， 資訊科技、工業和可選消費 三大週期性板塊合共佔指數六成比重。成分股方面，三星電子和 海力士 兩大記憶體製造商已佔指數...

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