牧羊少年的投資博客

  主要特點 ： 新世界發展近年舉動較多，集團風格甚為進取 。其整體表現穩健 ， 利潤結構將會更具韌性。「北部都會區」政 策 將有助集團加速農地轉換 ，加上 K11 投 資 物業陸續落成 ， 將支撐其盈利增長。 集團 的信貸風險不高 ， 其實際流動性壓力並不大。現時集團仍能夠發債集資 ， 其融資能力不俗。 集團所發行的2027年到期美元債具吸引力，目前淨到期收益率約5.6%。 近年舉動較多 　 集團風格甚為進取 新世界發展（ 下稱「新世界」 ） 為 香港 大型地產發展商 之一 ， 業 務 包 括 地產發展、地產投 資 、酒店營運、公路、基建、保險、百貨公司 及其他策略性業務 。集團於港交所上市（股份代號： 17.HK ），目前市值約 652 億港元（下同）。 新世界持有多間上市公司 ，包括負責公路、基建及保 險 業務的新創建集團（股份代號： 659.HK ）及負責百貨公司業務的新世界百貨中國（股份代號： 825.HK ）。 近年 ， 新世界有較多重大 發展， 包 括 向 九鼎 投資買入富通保險（ FT Life ）、退出飛機租賃、公共巴士、郵輪及環境業務，並計劃於未來兩年再處置約 100 億元的非核心資產，包括車位、虧損的酒店及非控股項目 。另外 ，新世界亦已 斥資數百億元以上 的金額 於大灣區的地產項目 ， 並 大力發展旗下 K11 品牌的收租物業 ，目標 是 於 2024 財年的核心利潤中 有至少一半為持 續 性利潤 。 集團的風格甚為進取 ，與一眾較保守的大型港資地產商截然不同。那麼， 滿懷 鴻圖大計的新世界近況如何呢？ 整體表現穩健 　 利潤結構將會更具韌性 2022 財年上半年（ 2021 年 7 月至 12 月）中， 新世界 的物業總合約銷售約 132 億元， 按年 減 少 65% ， 主要 受本地 大型項目缺乏預售而拖 累。相比之下， 2021 財年上半年 則包 括 香港柏傲莊項目的預售 ； 同期的 總收入達 356 億港元，按年大致持平，核心利潤則按年上升 5%  至 39 億元；毛利率亦由 2021 財年上半年的 26.2%  上升至 28.3% ， 整體表現穩健 。 新世界較 大部分的利潤仍然 來 自物業發展 （ 佔集團利 潤 50%  以 上 ）， 集團視物業發展為非持續性利潤，並 把發展重心放在其他持續性較高、 現金流 穩定的業務 ，包括物業

投資者一般認為油價不確定性甚高，因而對投資石油相關行業卻步。這篇文章將會介紹油田服務及石油行業，投資者可把握目前市場上僅存的極高收益率石油行業債券—安東油田服務2025年債券。

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經過第二季的大跌後，環球股市在第三季初反彈，代表美股的標普500指數更在7月中起連升四週，是本輪跌浪（由去年11月開始）以來最強勁的反彈行情，背景固然是前期市場過度超賣。鮑威爾在Jackson Hole會議上拋棄了原定的講稿，發表八分鐘的簡單講話表明會 不顧一切去加息 ，正是因為美股大幅反彈，聯儲局內部認為 市場錯誤解讀了當局的指引 。在此背景下，環球股市的上升勢頭於8月中中斷，並再度大跌。其中，標普500指數於9月下跌9.3%，為2020年3月疫情全球爆發以來最大單月跌幅。在我們研究範圍的19個主要市場中，只有兩個能夠錄得正數回報，分別是巴西和印度。

主要特點： 2021年收入及利潤均有不同程度的回升，但隨着行業競爭加劇，未來增長空間有限。而微博的監管風險較互聯網行業同儕來説更可控。 信貸方面，公司的2021年槓桿率大幅下降。鑑於其發展策略偏保守，資本開支規模較小，預計流動性將長期維持在良好水平。 2024年7月到期債券現時收益率約為4.1%，不失為投資級別債券中的優質選擇。

  渣打銀行預計將繼續受惠於息率及淨息差的上升，而其發行的二級資本債券現時非常具吸引力。

  經過兩年（2020年和2021年）大升後，半導體股票在 2022 年的表現落後於大市。儘管半導體公司的長遠前景仍然樂觀，但近期表現受各種不利因素影響。

  主要特點： 聯想集團 Lenovo 是一間電腦設 備 生產商 ， 集團 於 全球個人電腦的市佔率達 25 ％， 可 以 稱得上是 世界級電腦生產商 。個人電腦市場本身較為成熟 ， 但 這行業中仍存在少量的增長空間。 聯想集團的個人電腦和智能設備業務表現一般 ， 其餘兩項業務錄得較高增長。集團處於淨現金狀況 ， 近年持續降低債務水平 ， 整體信貸風 險 偏低。 投資者可考慮其 2025 年到期債券 ， 淨到期收益率約 5.2% 。 集團為一級個人電腦生產商 　 行業仍存在少量增長空間 聯想集團 Lenovo 是一間電腦設備生產商，其業務遍布全球，包括個人電腦和智能設備業務、移動業務和數據中心業務。集團目前在港交所上市（股份代號： 992.HK ），市值達$740億港元。 聯想集團在2022年第二季度全球個人電腦出貨量為全球第一名， 市佔率更增加至25% ，遠遠拋離第二及第三名的惠普（HP）及戴爾（Dell），可以稱得上是世界級電腦生產商。 受惠於疫情 ，更多市民 在家工 作 及學習 ，帶動了人們 對 電子娛樂 的需求 ，促使全球個人電腦需求增加。 根據國際數據資 訊 的統 計， 2021 年 全球 個人電腦的出貨量達到約 3.5 億部 ， 按年大約上升 13.5% 。 個人電腦市場 屬於 較成熟的市場 ， 故此在疫情紅利過後 ， 預料其增長率將會放緩至每年度 0 %  至 2% ， 估計全 球 出貨量大約 3.5 億部。換言之 ，整個行業仍存在 少量增 長 空間。 個人電腦和智能設備業務表現一般 　 其 餘 兩項業 務 錄得較高增長 業 務 方面 ， 於 2023 財年第一季 （ 2022 年 4 月至 6 月 ） ， 聯想集團的總收入約$ 169 .6 億美元 （ 下同 ） ， 按年大致持平 ； 營運利潤則按年上升 4.6%  至$ 7.8 億元 ， 整體表現穩健 。 雖 然 個人電腦和智能設備業務 （ 包 括 個人電 腦 、平板電腦及 智能手機 等硬件產品 ， 佔總收入約 80% ） 收入及純利均按年錄得單位數跌幅 ， 但其 餘 兩項業 務 （ 基礎設施方案 及方案服務 ， 分別佔總收入約 12%  及 8% ） 分別錄得 14%   及 23%  的按年收入增長 ， 令聯想集團的收入保持穩定 。 基礎設施方案 的分部營運利潤更轉虧為盈 ， 帶動整體利潤率改善

過去一個月，環球股市再度下挫。 大多數的股票市場在過去一個月均錄得負數回報 ，只有兩個市場能夠逆市上升，其中一個是印度股市，其一個月累計回報為2.52%， 三個月期累計表現更升12.26% ，近期表現顯著跑贏其他市場。本文將會分析 印度股市跑出的原因 ，以及其升勢能否延續。

  上週美股三大指數再次大跌，標指、納指和道指分別再跌4.7%、4.6%和4.0%。過去兩週跌勢頗急，納指累跌近12%，標指和道指亦跌近10%。美匯指數上週五升至113，是2002年以來最高水平，其他主要貨幣兌美元急挫，商品市場亦出現大跌，紐約期油上週五單日大跌超過5%。本文參考一些觀市指標，探討美股在目前水平還有多少潛在下跌空間。