牧羊少年的投資博客

  LG化學是韓國最大的化工企業，其債券是否值得投資？ 主要特點： LG化學2021年收入按年增長46.5%。此公司目前是全球第二大動力電池生產商，全球電動汽車潮流盛行下，LG化學的收入有望維持快速增長。 儘管LG化學身處於重資產工業領域，但財務槓桿比率實則不高。公司持有較高額的現金，流動性較佳。 2025年到期的美元債現時收益率約4.0%，投資吸引力尚可。 半導體行業是 韓國的經濟強項，但 除了電子工業以外，韓國的其他工業板塊如汽車製造、造船、化學工程（下稱「化工」）等均有相當強的實力。本文將聚焦於LG化學有限公司（下稱「LG化學」），探討這間韓國化工龍頭企業是否值得投資。 公司背景 LG 化學 成立於 1947 年， 1969 年在韓國交易所掛牌上市，股份代號為 051910.KS ，目前公司市值約 40 萬億韓圓（下同）。 股權結構方面，截至 2021 年 12 月，韓國 LG 集團持有 LG 化學約 33% 股權，為公司最大的股東。 LG 化學主營業務涵蓋石油化工製品生產及電動汽車電池生產，另有部分業務涉及到製藥。以銷售規模計，截至 2021 年 12 月， LG 化學是全球第七大化工企業，同時是韓國最大的化工企業。 石油化工業務 2021 年業績不俗 從收入來源來看，截至 2021 年 12 月，石油化工產品製造是 LG 化學最大的收入來源，佔總收入比值約 41% 。 LG 化學生產的石油化工產品包括塑膠材料，如 ABS 樹脂和聚乙烯（ PE ）。 LG 屬石化行業的上游企業，所生產的產品大部分出口至中國。受惠於中國 2021 年市場需求旺盛以及受低基數影響， LG 化學石油化工業務表現十分亮眼，錄得收入 20.8 萬億，按年增長 44.4% 。 不過，石油化工產品始終是石油煉化的衍生品，其生產成本與全球原油價格有高度相關性。今年受俄烏戰爭影響，原油價格大幅上漲，理論上應會為  LG 化學帶來負面影響。但 LG 化學今年第一季度的石油化工板塊收入較去年第四季度增長約 10% ，展現出一定的韌性。但其營運利潤率跌至 10.6% ，遠不及 2021 年的 20% 。由於原油價格仍居高不下，相信這將持續拖累 LG 化學的營運表現。 長遠而言，隨着全球對傳統塑膠產品的限制愈來愈嚴格，整個行業正轉向生物可降解塑膠（Biodegradable Pla...